皮海洲|立方大家談專欄作者

　　繼8月5日A股市場(chǎng)兩融余額上破2萬億元達(dá)到20003億元之后，8月11日，A股市場(chǎng)的融資余額也突破2萬億元達(dá)到20122億元，其中，滬市融資余額10218億元、深市融資余額9839億元，京市65.1億元。

　　兩融余額站上2萬億大關(guān)，這是A股市場(chǎng)非常矚目的一件事情。此前兩融余額站上2萬億大關(guān)，還是發(fā)生在十年前的事情，也即2015年5月20日，當(dāng)天兩融余額達(dá)到20130億元，融資余額達(dá)到20057億元，兩融余額與融資余額雙雙突破2萬億大關(guān)。一直到當(dāng)年7月2日，A股市場(chǎng)雙雙失守兩融余額與融資余額的2萬億大關(guān)。當(dāng)年兩融余額的峰值出現(xiàn)在6月18日，兩融余額為22730億元，其中融資余額為22666億元。

　　十年前兩融余額及融資余額之所以能夠站上2萬億大關(guān)，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)A股市場(chǎng)正在經(jīng)歷一輪牛市行情，而2萬億兩融余額的終結(jié)，是因?yàn)锳股市場(chǎng)又遭遇了一輪大熊市。當(dāng)年的6月12日，上證指數(shù)觸摸到當(dāng)時(shí)行情的高點(diǎn)5178.19點(diǎn)，而從6月15日開始，A股開啟了一輪下跌行情。所以，從當(dāng)年的5月20日到7月1日，跨越了當(dāng)年的牛熊互換行情。

　　正因?yàn)?萬億的兩融余額見證了十年前行情的轉(zhuǎn)折，所以2萬億的兩融余額就成了當(dāng)時(shí)A股行情見頂?shù)囊环N信號(hào)。從此，每當(dāng)兩融余額逼近2萬億時(shí)，市場(chǎng)都會(huì)非常敏感，認(rèn)為是兩融指標(biāo)給市場(chǎng)發(fā)出的警惕信號(hào)。哪怕如今十年時(shí)間過去了，兩融余額2萬億還是繃在A股市場(chǎng)頭上的一根弦，讓不少投資者警鐘長(zhǎng)鳴。

　　其實(shí)，對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來說，大可以以平常心來看待兩融余額突破2萬億這件事情。畢竟經(jīng)過十年的發(fā)展，目前的A股市場(chǎng)早就不是十年前的A股市場(chǎng)，目前的2萬億兩融余額也不是十年前的2萬億兩融余額。畢竟目前的A股市場(chǎng)較十年前的A股市場(chǎng)幾乎翻了一倍。十年前A股上市公司只有2700家左右，而目前A股上市公司的數(shù)量超過了5400家。

　　伴隨著上市公司數(shù)量的擴(kuò)容，融資融券標(biāo)的也在大規(guī)模擴(kuò)容。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，包括少量ETF在內(nèi)，2015年7月1日，A股市場(chǎng)融資融券標(biāo)的數(shù)量總共為913只，而目前A股市場(chǎng)兩融標(biāo)的數(shù)量已達(dá)到4150只，兩融標(biāo)的的數(shù)量是十年前的4.55倍。將2萬億的兩融余額均分到兩融標(biāo)的的名下，2015年的每只兩融標(biāo)的可分?jǐn)?1億元；而如今的每只標(biāo)的只能分?jǐn)偛蛔?億元。因此，目前的2萬億兩融余額與十年前的2萬億兩融余額早就不是一個(gè)概念了，二者對(duì)市場(chǎng)的影響不可同日而語。

　　所以，對(duì)于目前兩融余額突破2萬億這件事情，投資者完全可以泰然處之，放下腦海里繃著的那個(gè)弦。就目前的行情來說，2萬億兩融余額不是股市行情見頂?shù)男盘?hào)。如果A股要走出2015年那樣的瘋牛行情，兩融余額需要站在4萬億以上。而即便是慢牛行情，或者牛市走得理性一些，兩融余額也需要站上3萬億，才有可能成為行情見頂?shù)男盘?hào)。屆時(shí)投資者保持一份警惕是有必要的。

　　而從行情所處的位置與發(fā)展來看，兩融余額突破2萬億有望成為A股市場(chǎng)的一種常態(tài)。畢竟8月5日兩融余額突破2萬億正是上證指數(shù)站上3600點(diǎn)的日子，而3600點(diǎn)相對(duì)于2015年的5178點(diǎn)以及歷史高位6124點(diǎn)，并不是一個(gè)很高的位置。

　　尤其重要的是，3600點(diǎn)的位置還是目前管理層乃至高層精心呵護(hù)的位置，今年高層一再強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)住股市、守住股市，要維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。因此，穩(wěn)步上漲應(yīng)是今年A股市場(chǎng)的主旋律。

　　而且從行情的走勢(shì)來看，目前指數(shù)的上漲也較為穩(wěn)健，股市上演的還是指數(shù)性行情，是結(jié)構(gòu)性牛市，總體走勢(shì)較為緩和，與2015年的“瘋牛行情”完全是兩回事。A股市場(chǎng)完全還可以向更高的目標(biāo)邁進(jìn)，比如站到4000點(diǎn)之上。相對(duì)應(yīng)的是，兩融余額也必然會(huì)站在2萬億之上，甚至向3萬億邁進(jìn)。

　　實(shí)際上，只要上證指數(shù)能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定在3600點(diǎn)附近，兩融余額就有望長(zhǎng)期維持在2萬億元之上，屆時(shí)，2萬億元的兩融余額就是A股市場(chǎng)的一種常態(tài)。而A股守住3600點(diǎn)并不是一個(gè)高不可及的目標(biāo)，只要高層穩(wěn)住股市的決心不變，守住3600點(diǎn)就不是一件難事。

　　責(zé)編:李文玉|審核:李震|監(jiān)審:古箏